EPS ≠ общая прибыль: байбеки сокращают число акций и искусственно поддерживают показатели.Apple тратит ~100 млрд $ в год на buyback, сопоставимые объёмы у Microsoft, Alphabet, Amazon.Итог: Big Tech и S&P 500 держатся у хая, в то время как small caps и транспорт глубоко в просадке.

Big Tech (Google, Amazon, Meta, частично Apple) показывают сильные результаты.Малый бизнес (55% ВВП) в кризисе: минимальная уверенность, нет расширения штатов, рост банкротств (20–25 тыс. в год).Тарифы усугубляют проблемы — рост цен и перебои с поставками бьют по мелким ритейлерам.'Великолепная семёрка' составляет 40% капитализации S&P 500 — исторический максимум.Доля IT в индексе достигла 34%, превысив пик пузыря доткомов (33% в 2000).P/E топ-10 выше, чем в 2000 году, что повышает риск переплаты.Долгосрочные тренды могут реализоваться иначе, чем ожидается.

Рост Big Tech связан с ожиданиями от генеративного AI — это прибыльные компании, а не стартапы без выручки.Возможен откат на 25–30%, но не на 90%, как в NASDAQ после пузыря доткомов.В рынок заложено ~$3 трлн инвестиций в дата-центры до 2028 года.В стагфляционном сценарии стратегия Buy the Dip может работать 5–10 лет.Риск завышенных ожиданий от AI — возможное замедление внедрения или конкуренция из Китая.Огромные CapEx: Google $85 млрд при $66 млрд FCF, у Amazon сопоставимо.Nvidia выигрывает от инвестиций, но эффект может быть временным.

Вопрос от Андрея: нужно ли фиксировать прибыль, если рынок на максимумах?Ответ: иметь стратегию управления портфелем, например — перебалансировка при RSI 70Солодин сам частично фиксирует прибыль и хеджирует рисковые позиции (пример: Google) пут-опционами.