Экономика РФ после войны

Разделы видео

Содержание видео

Экономика РФ после 2022 года

04:15

Экономика РФ была резко трансформирована после начала войны в Украине.
В 2022 году ВВП упал на ~2%, несмотря на прогнозы падения на 10–11%.
В 2023 году ВВП вырос на 3,6%, в 2024 — до 4–4,5%, но к 2025 началось замедление роста до 1–2%.
Рост обеспечивался в основном за счёт госзаказов и мобилизационных расходов, эффект которых исчерпан.

Инфляция

09:40

Весной 2022 инфляция достигла 17% из-за роста денежной массы (агрегат М2).
В 2022 году годовая инфляция составила ~12%.
К концу 2024 — новая волна инфляции до 13%, что привело к повышению ставки ЦБ до 21%.
В начале 2025 инфляция снизилась до 7,1%, что дало повод говорить о возможном снижении ставки.

Процентные ставки

10:45

С середины 2023 года ЦБ резко повышал ставку для борьбы с инфляцией.
Пик ключевой ставки — 21% в конце 2024 года.
Высокие ставки ограничивают инвестиции: бизнес берёт кредиты только на оборот, не на развитие.

Валютный курс

14:03

После обвала в начале 2022 года рубль укрепился, но снова ослаб во второй половине 2023.
К 2025 году наблюдается высокая волатильность курса рубля.
ЦБ ограничен в валютных интервенциях из-за неликвидности резервов (юань, рупия).
Волатильность рубля мешает бизнесу планировать и тормозит запуск проектов.

Финансовая стабильность

21:27

Финансовая система РФ сохранила устойчивость несмотря на внешние шоки.
Банковский сектор избежал паники благодаря господдержке и изоляции от глобального рынка.

Бюджет, доходы и торговля

22:34

Расходы на оборону в 2024 достигли ~1/3 бюджета (6,5% ВВП), в 2025 — до 40% (8% ВВП).
Несмотря на рост расходов, темпы накопления резервов превышали траты, позволяя вести войну в рамках бюджета.
С 2023 бюджет снова дефицитный (~2% ВВП), в 2025 дефицит вырос до 3,8 трлн руб.
Снижение цен на нефть Euros (~$50) и экспорт газа ухудшили доходы.
С 2021 по 2024 экспорт газа в ЕС упал с €46 до €16,6 млрд.
Доля нефти в нефтегазовых доходах выросла до 77%, газа — упала до 16%.
ФНБ на май 2025 составляет 3,3 трлн руб (~$40 млрд), что позволяет покрыть дефицит бюджета.
С 2024 введена прогрессивная шкала НДФЛ (до 22%) и увеличен налог на прибыль (до 25%).

Импортозамещение

34:22

Санкции 2022 года вызвали уход более 1000 иностранных компаний и обрушение импорта почти вдвое.
К 2023 Россия переориентировала торговлю на Азию, Ближний Восток, Латинскую Америку и Африку.
К 3 кв. 2024 импорт восстановился до $76 млрд за квартал (+9% кв/кв).
Китай стал основным поставщиком машин, электроники и техники.
Китайские компании поставляют компоненты для дронов и оружия — через полусерые схемы.
Параллельный импорт — более $70 млрд за 2022–2023 гг.
Расчёты ведутся в юанях, рублях, рупиях — особенно с Китаем и Саудовской Аравией.
Новая волна импортозамещения: успехи в еде, упаковке, стройматериалах, мебели и простой электронике.
Промпроизводство в 2023 выросло на 3%, в 1П 2024 — на 4,5%. Рост по электронике и транспорту — 35% и 27%.

Автопром

45:24

Весной 2022 отрасль почти остановилась, продажи авто упали на ~60%.
Восстановление — за счёт китайских брендов. Китай занял до 50% новых продаж.
АвтоВАЗ частично локализовал производство.
Цены выросли — базовые машины стоят 2–3 млн руб.
Вторичный рынок развивается, но импорт из ЕС затруднён.
Прогноз: рост вторички китайских авто из-за обновления автопарка в Китае.
Проблема — слабая поддержка старых моделей: запчасти, сервис.

Высокотехнологичные отрасли

51:02

Импортозамещение в авиации, микроэлектронике и фармацевтике идёт слабо.
MS-21 и Superjet испытывают нехватку композитов, авионики и др. компонентов.
Микроэлектроника зависит от Китая и Тайваня. Западное оборудование недоступно.
В IT — успехи: 50% импортозамещения ПО, создан офисный софт, ОС «Аврора», RuStore.
Успехи — в основном в софте. В железе — технологическое отставание.
Чипы на 350 нм дороже и слабее, чем современные AMD/Intel.
Импортозамещение в госзакупках идёт через директивы и закупки по устаревшим техпроцессам.

Рынок труда

56:02

Безработица на историческом минимуме (~3%) из-за мобилизации и эмиграции.
По оценкам, эмигрировало 500 тыс. – 1,5 млн человек, включая IT и инженеров.
Результат — дефицит кадров и рост зарплат, особенно в ОПК и транспорте.
Реальные доходы упали в 2022, но росли в 2023–2024 из-за индексаций и выплат.
В 2025 — признаки охлаждения: стагнация занятости, затоваривание, сокращение найма.

Недвижимость

59:30

Военные вкладывали выплаты в жильё, поддерживая спрос.
С отменой льготной ипотеки в 2025 рынок остыл, начались банкротства застройщиков.
Высокая ставка ЦБ делает сектор уязвимым, растёт риск дефолтов в строительстве.

Природные ресурсы и экспорт

1:01:00

Россия сохраняет позиции ведущего экспортёра нефти, газа, угля, металлов и зерна.
В 2024 экспорт нефти принёс $192 млрд.
Инфраструктура (нефтепроводы, терминалы) функционирует, несмотря на ограничения.
Основные покупатели: Китай, Индия, Турция. Продажа нефти идёт со скидкой, но объёмы сохраняются.

Низкий госдолг и резервы

1:02:09

Государственный долг <20% ВВП — это обеспечивает устойчивость и возможность заимствований.
До СВО резервы превышали $600 млрд, в 2025 доступно около $40 млрд в ФНБ.
Для покрытия дефицита в 2022–2023 гг. распродано ~60 тонн золота.
Низкий долг минимизирует риск дефолта.

Промышленный и оборонный потенциал

1:04:58

Мобилизация экономики на ВПК обеспечила рост оборонного производства в 2–10 раз (2023).
Смежные отрасли получили заказы, загрузку мощностей и рабочие места.
Государство авансирует военные контракты, снижая кредитную нагрузку.
Контроль жёсткий — провалы грозят уголовными делами.

Импортозамещение в продовольствии

1:07:12

Россия достигла продовольственной независимости по ключевым категориям (зерно, мясо, масло, сахар).
Рост эффективности с 2014 года, формирование прибыльных агрохолдингов.
Продовольственная независимость — опора в условиях изоляции.

Адаптация к санкциям

1:10:10

Созданы параллельные логистические и финансовые механизмы (теневой флот, расчёты в нацвалютах, карта «Мир», цифровой рубль).
Интеграция с китайскими платёжными системами, замена Apple Pay.
Торговля с Китаем превысила $200 млрд. Параллельный импорт восстановил поставки техники, авто и электроники.
Санкции обходятся через посредников — экономика адаптировалась, а не рухнула.

Низкая безработица

1:12:13

Безработица — рекордно низкая (3%).
Дефицит кадров способствует росту зарплат и стабильности.
Социального бунта не ожидается — есть еда и работа.

Институциональная устойчивость

1:14:26

Система управления РФ приспособлена к выживанию в кризисах.
Пример — эвакуация промышленности в 1941 году.
В мирное время эффективность ниже, но в кризис — система «в своей стихии».

Сырьевая зависимость

1:17:00

Экономика по-прежнему зависит от сырьевого экспорта.
Бюджет и внешнеторговый баланс чувствительны к ценам на нефть и газ.
Снижение цен вызвало дефицит бюджета в 2023–2025 гг.

Технологическое отставание

1:17:41

Санкции ограничили доступ к ключевым технологиям: чипы, сенсоры, ПО, оборудование.
Нехватка компонентов мешает запуску современного производства.
Ресурсы тратятся на воспроизводство базового уровня, тормозя инновации.

Фискальные риски

1:20:18

Военные расходы усиливают нагрузку на бюджет.
Резервы ФНБ сокращаются — осталось ~$40 млрд.
Налоги и внутренние заимствования вытесняют частные инвестиции.
При затяжном конфликте дефицит может существенно вырасти.

Высокая инфляция

1:22:27

Реальная инфляция — около 16%, официально — 7–12%.
Высокая ставка ЦБ (~20%) делает кредиты недоступными.
Инвестиции и потребление заморожены. Рост подавляется фискальными мерами.
Инфляция — главный тормоз роста экономики.

Демография

1:25:27

Мобилизация, эмиграция и убыль населения снижают трудовой потенциал.
Демографическая яма оказывает долгосрочное влияние (на 20 лет вперёд).
Стимулирование рождаемости пока не дало значимого эффекта.

Зависимость от Китая

1:30:13

Смещение внешнеэкономического курса на Восток усилило зависимость от Китая.
Китай — ключевой поставщик высокотехнологичной продукции.
Прекращение китайских поставок может вызвать кризисные последствия для РФ.

Падение инвестиционного доверия

1:31:55

Война и санкции уничтожили инвестиционный климат — западные инвестиции прекратились, компании ушли.
Активы уходящих компаний продавались с большими скидками.
Внутренний бизнес испытывает неопределённость: дефицит кадров, правовые и политические риски.
Правительство пытается привлечь инвесторов из «дружественных» стран, принимаются законы по защите инвестиций.
Восстановление доверия — вопрос времени, сроки неясны.

Сценарий 1 — окончание войны

1:33:29

Прекращение боевых действий может частично снять санкции и восстановить экономику.
В краткосрочной перспективе возможен демобилизационный шок из-за резкого снижения госрасходов.
ОПК останется без заказов, возможна временная рецессия.
Необходима конверсия на гражданскую экономику, переобучение мобилизованных.
Возможен рост инвестиций в восстановление территорий.
Разморозка даже части резервов укрепила бы финансы, но $300 млрд вероятно не вернутся.
Замороженные частные активы инвесторов-физлиц — отдельная проблема с неопределённой перспективой возврата.
Массовая демобилизация (~500 тыс. чел) может повысить безработицу.
Резкий рост импорта — риск для бизнеса и баланса, возможна валютная нестабильность.
Ожидается сохранение контроля над курсом и капиталом.
Начало — спад, затем рост 1–3% в год за счёт снижения неопределённости.
Перенос китайского производства в РФ маловероятен — из-за издержек, тени и масштабов.

Сценарий 2 — продолжение войны в текущем темпе

1:45:02

Продолжение конфликта без эскалации сохранит текущую стагнацию с инерционным ростом.
Экономика адаптировалась к военно-госзаказной модели.
Прогноз роста ВВП на 2025: Минэкономразвития — ~2%, ЦБ — ~1%.
Рост в 2023–24 был достигнут за счёт расширения военных расходов — предел достигнут.
Доходы от экспорта снижаются, санкции становятся жёстче (закрываются обходные схемы).
ФНБ хватит на 2–3 года, затем — внутренние заимствования.
Военный бюджет (~8% ВВП) вытесняет инвестиции в медицину, образование и инфраструктуру.
Экономика дрейфует к модели самодостаточной крепости с техноотсталостью.
Укрепление госконтроля — управление курсом, ценами, ставками, ручной режим.

Сценарий 3 — эскалация войны с участием НАТО

1:50:01

Прямая конфронтация с НАТО — катастрофа.
Полное эмбарго, блокада портов, запрет на энергоресурсы, отключение банков и вторичные санкции.
Китай и Индия могут свернуть торговлю под угрозой санкций США.
Импорт технологий и компонентов прекратится даже через серые схемы.
Экономика перейдёт на мобилизационные рельсы: принудительный труд, дефицит, нормирование.
Гражданский сектор рухнет, ВВП резко упадёт.
Инфраструктура будет разрушаться — аналогия со Второй мировой.
Риски ядерной эскалации становятся реальностью.
Возможна «ползучая» эскалация — постепенное ухудшение.
Утрата доверия к рублю, массовый переход в товарные активы.
Итог: проиграют все — даже без ядерного удара.

Общие выводы по сценариям

1:57:59

Текущий путь — стагнация с вялым ростом.
Окончание войны: сначала спад, затем умеренное восстановление.
Предпочтительнее краткосрочный кризис с перспективой роста, чем затяжной застой.
Быстрого роста не предвидится ни при одном сценарии.
Переговорный тупик сохраняется: стороны не согласны по условиям.
Нет нейтрального посредника: США — участник конфликта, Китай не берёт на себя такую роль.
Возможно, только истощение сторон приведёт к переговорам.

Индекс Мосбиржи (IMOEX)

2:02:21

IMOEX

Применяется волновая теория Эллиотта: завершены три волны, формируется четвёртая — её форма и масштаб пока неясны.
Возможны разные сценарии треугольника: от краткосрочного до растянутого до 2029 года.
В случае окончания войны ожидается краткосрочный спад, затем — пятая волна роста.
Ключевые уровни: 1 800 — нижняя граница, 5 000 — верхняя, диапазон широкий.
Солодин рекомендует удерживать позиции долгосрочным инвесторам и получать дивиденды.
Альтернативный сценарий — пятая волна уже началась внутри третьей: возможен рост без глубокой коррекции.
Ожидается волатильность в восходящем канале без мощных импульсов, если не будет девальвации рубля.
Девальвация рубля может вызвать номинальный рост индекса.
Нижняя часть фигуры — потенциально хорошая зона для накапливания позиций.

Индекс S&P 500

2:09:16

SPX

Индекс пробил исторический максимум, идёт инерционный рост.
После пробоя хай развивается типичная мощная волна вверх.
Базовый сценарий — завершение четвёртой волны и переход к пятой в восходящем канале.
Альтернативный сценарий: началась третья из третьей волны — усиленный импульс.
Стратегия: держать лонги, страховать опционами, иметь кэш на просадку.
Пятая волна превысила уровни Фибоначчи — указывает на нестандартную структуру.
Коррекции были умеренными, признаков глубокого отката пока нет.
Падение до 2 800 возможно только при шоковом событии, которого сейчас не предвидится.
Цитата: «Ставить на такой сценарий — всё равно что ставить на прилёт инопланетян».