Как опредилить пик рынка по МАКРО ПОКАЗАТЕЛЯМ?

Разделы видео

Содержание видео

Бизнес-цикл и рыночные лаги

05:16

Лидирующая экономика → циклическая → агрегированная → запаздывающие индикаторы.
Рынок акций реагирует до официальной рецессии, но после разворота циклической экономики.
Пик рынка фиксируется раньше подтверждения NBER и агрегированных индикаторов.

Ошибка тайминга и смещение S&P 500

11:26

S&P 500

REITs

Автор преждевременно перешёл в «рисковрежим», ориентируясь на LEI с 2022 года.
Следить нужно за циклической экономикой, а не только за LEI.
Small caps и REITs страдают первыми, Big Tech удерживают S&P 500.
Из-за высокой доли техгигантов индекс может реагировать позже, почти в рецессию.

Связка «Циклическая экономика → прибыли S&P 500 → рецессия»

14:16

S&P 500

Реальные прибыли начинают падать до рецессии.
Пример 2015: спад прибыли без формальной рецессии.
Индекс циклической экономики опережает real earnings, а те — рецессию.
Примеры: 1990, 2001, 2008 — сперва cyclical index, затем прибыли, потом рецессия.

Текущая картина по индикаторам

18:30

S&P 500

LEI падает с 2022 года.
Циклическая экономика: формальный пик январь 2023, реальный — январь 2024.
Исторически рынок уходит в коррекцию между разворотом cyclical и пиком общей экономики.
Прибыли компаний S&P 500 по реальному счёту сошли с пика 2022 и выглядят слабее номинальной картинки.

EPS vs. прибыли и роль байбеков Big Tech

EPS ≠ общая прибыль: байбеки сокращают число акций и искусственно поддерживают показатели.
Apple тратит ~100 млрд $ в год на buyback, сопоставимые объёмы у Microsoft, Alphabet, Amazon.
Итог: Big Tech и S&P 500 держатся у хая, в то время как small caps и транспорт глубоко в просадке.

Где искать ранние сигналы: ключевые циклические сектора

24:39

Два ядра циклической экономики: строительство и производство.
Они формируют cyclical index и служат ранними триггерами рецессии.

Жилое строительство: теория цикла

26:04

Ужесточение монетарной политики → рост стоимости ипотеки.
Снижение building permits → позже падение construction activity.
Сокращение маржинальности → компании урезают занятость.
Финальный этап — снижение цен на жильё.

Жилое строительство: факты «сейчас»

30:11

Real Money Supply снижается с пика 2022 года из-за QT ФРС и высокой ставки.
US Building Permits упали с ~2,0 млн до ~1,4 млн (≈−25%).
Каждый крупный спад в разрешениях исторически предшествовал рецессии.
Ранние звенья цикла уже в отрицательной зоне, далее ожидается слабость активности, маржи, занятости, и лишь потом — цен на жильё.

Что это может значить для тайминга рынка

19:30

S&P 500

Коррекция индекса может прийти позже обычного — ближе к ухудшению общей экономики.
Big Tech и байбеки маскируют слабость циклических сегментов.
Следить за строительством и производством как за ранними триггерами снижения real earnings и массовой рыночной реакции.

Строительство (Residential)

33:09

Активность строительства: объёмы в процессе строительства снижаются с 2024 г., остаются на уровне пиков 2007–08.
Маржинальность девелоперов падает с 2022–23 гг., возможен возврат к норме 10–12% или ниже.
Занятость: пик в core-строительстве, но без разворота; у подрядчиков занятость уже падает.
Цены на жильё: повторный уход в отрицательную динамику (≈−1.5% г/г).
Итог: 5 из 6 звеньев цикла указывают на спад — подтверждение ослабления циклической экономики.

Рынок недвижимости в ценах (ETF/сектора)

36:28

VNQ

VNQ (US Real Estate, REITs): пик в 2022 г., далее нисходящий тренд.
Домостроители: пик в октябре 2024, пока восходящая/боковая динамика.
Фундаментальные метрики ухудшились, но в ценах это ещё не отражено.
Сигналом разворота станет пробой поддержки вниз.

Производство (Manufacturing)

38:38

PMI (ISM): 6-й месяц подряд ниже 50, зона сжатия.
PMI (S&P Global): ~53, умеренное расширение; дивергенция с ISM.
Capacity Utilization снижается с 2022 г., ниже средних значений.
Промпроизводство (июль): −0.1% м/м, загрузка ~76.8%, позднециклическая плоскость.
Занятость: −12 тыс. мест в августе 2025, 4-й месяц подряд, сокращение рабочих часов.
Запасы/поставки: коэффициенты Inventories/Shipments ~1.56, wholesale ~1.3; нехватка активности, возможен краткосрочный сброс запасов.
Инвестиции: капвложения ~223 млрд $, всё ещё высоко; расходы на строительство −0.1% м/м, чувствительно к тарифам.

Промышленный сектор в ценах

45:06

XLI

XLI (Industrials) у максимумов, пик в июле 2025.
Фундаментальная слабость пока не отражена в цене.
Триггер разворота — пробой поддержки.

Макро-комментарии: ВВП, инфляция, сценарии

47:50

ВВП — запаздывающий и манипулируемый показатель, рынок реагирует раньше.
Сценарий: возможна стагфляционная рецессия, а не дефляционный хлопок как в 2000/2008/2020.

Портфель и управление риском

52:11

Стратегия: не уходить в ноль по акциям, держать значимую долю кэша (~50%) под безрисковую ставку.
Цель — опциональность при просадках и участие в росте рынка.
Тактика перераспределений на падениях/отскоках позволила обыгрывать индекс.

Криптовалюты

56:39

BTC

Крипта — супер-опережающий индикатор цикла ликвидности.
Первая падает и первой отскакивает.
По BTC в сентябре 2025 появились сигналы слабости, рост до 160–170k не реализовался.

Валюта (EUR/USD)

58:23

EURUSD

Подход: держать паритет (50% EUR / 50% USD) для нейтральности к курсу.
Пара EUR/USD долгое время диапазонная.
Синхронизация политики ЕЦБ/ФРС и рефинансирования долга США в 2025 г. объясняют колебания доллара.

Валюты (EUR/USD)

61:38

EURUSD

Укрепление евро при слабой экономике ЕС объясняется роллингом долгов и необходимостью целевого курса для крупных игроков.
Фундаментально доллар сильнее: более высокая ставка ФРС, сильная экономика США.
Курс пары может идти вопреки базовой логике из-за интересов крупных участников.
Спикер не рекомендует торговать EUR/USD в таких условиях.

Золото

62:43

XAUUSD

Золото вышло из треугольника и находится в импульсе.
Базовая цель движения — $3 800 (чашка с ручкой).
Тактика: удержание позиции, хедж откатов опционами.
Факторы роста: обесценение доллара, спрос ЦБ, стагфляционный сценарий.
При растяжении волны возможна цель до $5 400.

Европа и Германия: уязвимости

66:46

Еврозона — главный проигрывающий цикла: рост издержек и падение конкурентоспособности.
Особенно уязвима Германия с экспортно-ориентированной моделью при дорогом евро.
Альтернативная энергетика не компенсирует зависимость от сырья (газ, углеводороды, металлы).

Ставки и лаги политики

69:39

Лаг после снижения ставок вариативен: пример 2018–19 — снижение до середины 2019, шок только в 2020.
Текущий цикл — стагфляционная «тряская плоскость», сроки реакции рынков менее предсказуемы.
Поэтому спикер избегает полного выхода из акций.

Недвижимость и инфляция: номинал против спроса

73:01

Рост цен возможен даже при слабом спросе из-за инфляции издержек.
Стройка включает тысячи компонентов, продавать ниже себестоимости отрасль не может.
Вынужденный спрос: домохозяйства вкладывают обесценивающийся кэш в недвижимость (аналог «пятого холодильника» в инфляцию).
Это поддерживает номинальные цены при низкой реальной активности.

Потребление vs настроение в США

77:15

Дивергенция: Retail Sales на высоких уровнях, Consumer Sentiment — на минимумах.
Значительная часть потребления вынужденная (жильё, медицина, образование), а не из-за оптимизма потребителей.

Риск-менеджмент и долги

79:22

Афоризм: «в банках лучше хранить долги, чем деньги» — долг не катастрофа, но залоги критичны.
Рекомендация: держать часть портфеля в кэше под безрисковую ставку для опциональности.